Q4社融成迷，“旺季”加持下，今年锌价能否坐稳高位？

9月11日下午，中国8月社融数据出炉录得3.12万亿，大幅高于预期与前值，经济向好预期助推沪锌主力于当晚冲至2.18万上方，至四个多月来新高。社融数据，顾名思义即社会融资，反映整个社会经济活动的融资水平和融资难易程度，当社会融资规模较大时，预示着资金充裕，经济增长可能加快，纵观近两年社融数据，今年1-8月社融总规模为29.91万亿，较去年同期增长23.36%，叠加近期国内促经济政策一连串发布，宏观氛围转向下，锌价重心快速上移，“旺季”加持下，今年锌价能否坐稳高位？

库存内外分化 锌价恐如履薄冰

进入九月，LME库存开启高位去库模式，虽连续去库对锌价有一定支撑，但伦锌库存比去年同期高了近乎一倍，叠加欧美多国制造业长期处于荣枯线下方，海外需求前景令人担忧，而国内社库虽已录得低位，但受国内氛围转暖与旺季预期加持下，现货锌价快速上涨，需求改善情况不佳下，下游企业多维持刚需，尽管现货贴水已不断拉大，但仍有小幅累库迹象，“旺季”需求仍待求证。供应方面，近日有海外矿山减产消息流出，且减产时间恐较长，全球锌矿平衡或有打破可能，对锌价有一定支撑，但国内锌矿加工费依旧保持高位运行，炼厂生产积极性较高，短期供应端充足预期不变。

9月锌市解析操作建议

自8月下旬沪锌触底跌至1.97万附近后，已连涨17个工作日，继国内多项政策出台后，多地及多家银行也均发布了针对房地产行业的刺激政策，镀锌开工较前期有所好转，叠加传统旺季，强预期下市场氛围偏好，同时美联储加息周期进入尾声，且多项数据表明美国经济软着陆可能增强，多重利好下沪锌屡破高位，虽长期来看，实际需求仍是推升锌价的主力因素，但短期来看，年内降准降息或仍有空间，偏好情绪或将继续，料9月沪锌或高位震荡居多，沪锌主力暂关注2.05-2.2万区间，若利好再现，或有继续冲高可能。

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